■针对游戏板块后续投资逻辑，我们产业调研显示，手游市场空间广阔，有望持续高速增长，目前市场关注焦点在于腾讯、网易一超一强垄断格局下其他厂商发展径。通过本篇专题，我们认为，在腾讯与网易占据手游市场超过70%份额下，国内A股游戏标的仍有较优成长径。 ■根据2017年腾讯互娱发布会，腾讯移动游戏平台自2013年上线家国内外游戏公司一起发布53款精品手游，分成超过100亿元。我们认为，1）通过移动游戏平台，腾讯实现间接垄断手业发展，随着国内手游市场持续增长，腾讯手游市场份额有望持续提升。 2）盛大、畅游、西山居、祖龙、巨人、掌趣等国内一流游戏开发商目前均与腾讯建立合作关系，其产品借助社交流量分发获得较大成功，未来手游市场或将呈现强者恒强竞争格局。 ■网易手游自研，既拥有《大话西游》、《梦幻西游》、《师》、《倩女幽魂》等爆款支撑，同时新品游戏储备丰富，行业地位稳固。 1）与腾讯战略合作，借力其社交流量优势及大数据筛选体系，持续推出爆款游戏；2）手业逐渐成熟、用户需求不断细分，但腾讯与网易均无法实现对细分品类全覆盖，其他游戏厂商可通过深挖游戏细分品类，从而构建差异化产品优势；3）新的发展空间——出海：游戏厂商出海已成为提升成长空间方式之一，国内游戏公司逐步布局海外市场，但目前尚未建立起清晰的竞争格局；4）新的研运业务模式：如三七互娱通过《》成功验证其“产品+流量”模式可行性，探索创新模式，有望成功复制于新的手游产品。 ■相关标的：三七互娱（新的业务模式）；完美世界、游族网络、恺英网络（自研&细分品类）；昆仑万维（出海）；凯撒文化（与腾讯战略合作）。
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