上个交易周，上证综指下跌1.19%，申万交运板块下跌0.98%，创业板指数下跌3.35%。交运子板块小幅下跌，港口领涨（0.82%），其他子版块涨幅为物流（0.27% ），其他子版块跌幅分别为航运（ -0.96% ）、高速公（ -1.75%）、航空运输（-1.92%）、机场（-2.12%）、铁运输（-2.16%）、公交（ 2.66% ）。本周交运涨幅靠前的有：海峡股份（ 15.7% ）、华贸物流（10.0%）、亚通股份（8.1%）；跌幅靠前的有：德新交运（-27.1%）、恒通股份（-8.1%）、韵达股份（-6.3%）。 飞机进口加关税对我国航空业短期影响不大，长期影响偏利好：国务院关税税则委员会宣布对空载重量超过15000 公斤，但不超过45000 公斤的飞机及其他航空器加征25%的关税，B737 系列（除B738MAX）属于此次对美加税清单。2017 年全行业增加B737 系列飞机119 架，若与波音公司各承担50%，我国民航业将增加资本开支59.5 亿元，增加折旧成本3.3 亿元。从三大航角度，2018/19 年，增加折旧成本国航0.46/0.57 亿元、南航1.12/0.83 亿元、东航0.68/0.46 亿元，整体来看，加征关税对我国航空业及三大航短期影响不大。中长期来看，如果贸易战持续，航空公司或将更多转向空客，但由于空客公司订单已较为饱满，我国航空业或将在未来若干年运力投放更为趋缓，供给收紧更为确定，利好民航业供需改善，推动票价和航司盈利上涨，中长期或将偏利好我国民航业发展。 中美贸易战或太平洋航线 万亿，占我国进出口总额的14.2%，全球贸易中约2/3 的量通过海上贸易；中美贸易战除了将影响跨太平洋航线 万TEU，或投放在太平洋航线上，运价将承受较大压力。我们预计班司会调整航线结构，试图降低中美贸易战对于班司运营的影响。因为中美本土需求短期不会因中美贸易战而降低，因此其进口需求将转移至其他国家。并且短期运价或加速现在拆解速度，降低新增订单速度，为中长期市场复苏奠定更的基础。 增速与估值匹配，优选优质快递标的：2018 年前2 个月行业快递业务量同比增长31.2%，全年快递业务量预计达到490 亿件，同比增长22%；在快递行业增速仍保持较快速度的同时，快递服务质量出现显著提升，1-2 月快递服务质量指数均出现大幅上涨，涨幅分别为29.5%及14.6%。快递板块现处于估值底部，与行业增速较为匹配，优质成长板块值得重点关注。 博鳌论坛开幕在即，主题投资机会或将升级：我国正在计划建立贸易港口，以此纪念40 周年。贸易港在政策制定方面享有比现有的贸易区更大的度。在4 月8 日即将举行的博鳌亚洲论坛中，或将宣布海南成为贸易港口使得海南主题投资机会升级。上海港同样是交运板块另一重要主题，我们认为将有效加速世界各地货物在上海的集散，对于上海交运及物流企业带来直接利好。 飞机进口加关税对我国航空业短期影响不大，长期影响偏利好；中美贸易战或太平洋航线运价，调整航线结构降低影响；增速与估值匹配，优选优质快递标的；博鳌论坛开幕在即，主题投资机会或将升级。重点推荐：中国国航、上海机场、圆通速递、韵达股份、顺丰控股。
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